事项：红宝丽控股子公司南京红宝丽新材料有限公司“年产1500万平方米高阻燃聚氨酯保温板项目”之第二条连续生产线安装调试完毕，并投料试产成功，生产出合格的高阻燃聚氨酯保温板产品，产品阻燃各项指标复合达到标准。至此，年产1500万平方米高阻燃pp蜂窝板项目已完成两条生产线的建设任务，形成年产750万平方米的生产能力。
平安观点:
公司聚氨酯保温板材2013~2015年迎爆发式增长
2012年12月，国家消防总局发布文件取消65号文件，聚氨酯保温板材相比较EPS、XPS等有机材料而言，性价比最高，B1阻燃级聚氨酯保温材料需求空间将打开。
公司第二条500万平方米/年高阻燃聚氨酯保温板项目投产后，公司目前具有750万平米/年的聚氨酯保温板材生产线能力。公司聚氨酯保温板材售价为40元/平方米左右（按照2CM厚度计算），毛利率30%左右，通过经销商销售为主，根据江苏省和北方区域保温市场拓展情况，公司未来择机再投产2条共计750万平方米/年的聚氨酯板材生产线。预计2013~2015年其他连续化生产线陆续投产后聚氨酯板材业务将迎爆发式增长。
公司EVA2013年预计开始实现大规模销售
公司太阳能电池封装EVA膜产能为1200万平方米/年，产品已经顺利通过尚德、天合等几家大厂认证，2013年随着光伏行业触底回暖，公司EVA胶膜有望实现年销售量超过200万平方米。
盈利预测与投资
公司2013~2015年净利润增长主要来自于如下四个方面：（一）1500万平方米聚氨酯保温板材产能陆续；（二）光伏行业见底回暖后，EVA胶膜产销量大幅提升；（三）
6万吨硬泡组合聚醚再融资项目投产；（四）4万吨异丙醇胺产销率逐年提升。由于聚氨酯板材推广进度可能超预期，我们上调公司2013年和2014年业绩，预计公司2012~2014年EPS分别为0.15元、0.27元和0.37元，目前股价对应于2012~2014年动态PE分别为42、24、18倍左右，维持“推荐”评级。
风险提示宏观经济增速放缓，冰箱等下游需求低迷；聚氨酯板材推广进度低于预期。